撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经

完成10.1亿元B2轮融资刚当年2天，江苏零一汽车科技股份有限公司（简称：零一汽车）出刻下港股阛阓。

零一汽车是民众智能重卡新势力，在不到四年的期间里，就完成了惊蛰和小满两款主力无东说念主重卡车辆的落地和批量委派。

零一汽车的背后是90后本领天才黄泽铧，首创团队成员还包括前三一重卡总司理张红松，前北汽福田汽车副总司理张伟，铁三角组合让40家成本指点加码，IPO前，宁德期间踩线进场，将其估值推至70亿元。

不外与宽敞造车新势力相通，零一汽车还未能走出捏续吃亏的困局，研发插足、阛阓拓伸开支齐保捏在较高水平，2025年公司营收达5.22亿元，是2023年营收的449倍，但近三年累亏5.46亿元。不外公开信息披露，零一汽车在2025年第四季度杀青经营性现款流转正，成为行业少数能自主造血的企业。

刻下在港股阛阓，新动力重卡赛说念依然有了中国重汽（03808.HK）、博雷顿（01333.HK）、希迪智驾（03881.HK），吃亏IPO的零一汽车能否在港股得回成本的认同，依然存在不笃定性。

01

90后本领天才重卡创业

70后行业老兵补上教学短板

零一汽车成立于2022年6月，总部位于江苏太仓，由前图森改日融合首创东说念主黄泽铧，前三一重卡总司理张红松共同创立，注册成本1000万元。

黄泽铧现年35岁，具备超10年自动驾驶行业专科教学。其本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于卡内基梅隆大学机器东说念主学，2015年3月以融合首创东说念主身份加入图森改日，从有计划员作念到工程高档副总裁‌，见证了图森改日登陆纳斯达克，成为“民众自动驾驶第一股”。但在2021年10月黄泽铧辞职，之后创办了零一汽车，用4年期间，将零一汽车推向成本阛阓。

张红松53岁，在商用车行业内有逾30年的教学，曾任三一重卡总司理及北京福田戴姆勒汽车副总裁，长期深耕中国重型商用车家具研发、整车平台竖立及供应链资源管制范畴，曾在3年内将三一重卡带入寰球商用车头部品牌。

两东说念主的联手，给零一汽车同期注入了本领和产业基因，零一汽车赶快杀青从0到1的打破。2023年其首款新动力智能重卡车型惊蛰进入SoP量产阶段，2024年适当推出惊蛰和小满两款新动力智能重卡，罢了2025年12月31日，零一汽车的新动力智能重卡及无东说念主重卡措置决策业务累计委派1，465辆车辆。

把柄弗若斯特沙利文的贵府，零一汽车是民众首家同期具备正向盘算整车拓荒智商及重卡自动驾驶端到端多模态谎言语模子的公司；按2025年的年销售增长率计，零一汽车是民众发展最快的智能重卡公司。但1500两足下的年销量，与行业头部徐工、三一、开脱3万辆的年销量，仍罕有量级的差距。

2025年，零一汽车还迎来了两位紧迫伙伴。1月张伟加盟零一汽车，刻下担任延伸董事兼COO。张伟曾任职北汽福田汽车有限公司，担任副总司理，负责重卡和解企业的举座业务运营；自后又在中国重汽（03808.HK）履职，为延伸董事兼副总司理，负责重卡的营销、销售及讹诈工程。相较黄泽铧和张红松在算法、造车和供应链范畴的深厚蕴蓄，张伟更擅长阛阓营销。不含股份支付部分，2025年张伟领薪158.8万元，远高于黄泽铧的27.9万元和张红松的77.5万元。

7月，贺雄松入职，兼任延伸董事、首席财务官、董事会书记，负责举座财务策略及成本阛阓行为。加入零一汽车之前，贺雄松曾于2015年6月-2018年6月任职于兴银成长成本管制有限公司。2017年12月-2025年4月，彼担任上海辰韬钞票管制有限公司延伸总司理，负责智能驾驶范畴的投资责任。辰韬成本是零一汽车早期资方，还在A轮、B轮中指点加码。

02

宁德期间、淡马锡踩线进场

估值4年涨23倍

成本端，零一汽车融资经过相配告成。2022年7月-2026年5月，零一汽车密集完成7轮融资，累计募资26.75亿元，引入了宁德期间、淡马锡、Momenta、茅台、蔚来、联念念等40余家策略投资者，估值从天神轮后的3亿元直奔B2轮后的70亿元，涨了23倍。

其中A轮融资7.47亿元，2024年1月缔结条约，2026年2月临了一笔资金到位；B2轮融资10.09亿元，本年5月26日资金到位，两天后零一汽车列队港交所。

比起豪华成本团，愈加浮浅激勉业内关心的是，零一汽车的成本化速率。2022年完成天神轮；2023年Pre-A轮和Pre-A 轮；2024年-2026年A轮，2026年上半年，再度3轮融资。

本年2月4日，零一汽车完成1.62亿元A 轮融资，紧接着开启5.56亿元B1轮融资。B1轮融资到位，B2融资坐窝官宣，两个月内累计完成17.28亿元融资。投资方联结了宁德期间、Momenta、蔚来成本、紫金矿业、兖矿成本、茅台投资、三花控股等产业与成本声威，淡马锡旗下毅峰成本、愉悦成本、申能诚毅、蓝湖成本跟投，老股东流水成本捏续跟投。

宁德期间进场的形貌出类拔萃，它得到了一些优待。2026年2月，宁德期间实控的期间泽远、景沐长青投资入股。这笔投资有三个价码。从黄泽铧手里受让73.10万股，总代价1500万元，成本20.52元/股；按A轮投资价钱，认购358.57万股，总代价2.5亿元，成本69.72元/股；认购63.71万股，总代价5000万元，AG真人国际中国官网登录入口成本78.48元/股。

上述可见，黄泽铧给宁德期间的价钱，不及增资均价的三折。

刻下，零一汽车上市架构中，黄泽铧顺利捏股13.76%，与扬州班纳瑞、扬州二进制、扬州动邀、扬州盛邀等共同组成单一最大股东集团，计较控股30.05%；宁德期间波折捏股11.51%；淡马锡捏股9.06%、初速率捏股8.26%；辰韬成本捏股6.33%；高成成本捏股5.32%。

03

收入范畴进步式增长

期内累亏5.46亿元

连绵陆续的资金守旧下，零一汽车发展相配赶快，2023年就有了家具委派，而且捏续放量。

刻下，零一汽车依然杀青了基于D平台研发打造的惊蛰和小满两款新动力智能重卡车型的贸易化落地。惊蛰定位于以高频出手、复杂路况及高灵巧度的出手期间和充电恶果为特征的中短途及重载运载场景，如煤炭、混凝土及钢铁，标载版的零卖价介乎53万元/辆-68万元/辆之间；小满则专为短途运载及区域物流蚁合量身打造，标载版的零卖价介乎43万元/辆-60万元/辆之间。

2023年-2025年（简称：讲授期），零一汽车差异委派新动力智能重卡2辆、272辆、1，176辆，录得对应收入115.0万元、1.21亿元，5.07亿元，孝敬了97%以上营业收入。

零一汽车同期勤奋于鞭策无东说念主重卡措置决策的贸易化，并在2025年委派15辆适配无东说念主驾驶措置决策的重卡，产生810.2万元收入。

进入2026年，零一汽车重卡进一步放量，1-4月再委派41辆无东说念主重卡，较2025年全年增多26辆；同期委派778辆新动力智能重卡，同比增长334.6%。

讲授期各期，零一汽车差异杀青营业收入116.3万元、1.24亿元、5.22亿元，收入爆发式激增，毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2025年的2.5%，但净利润处于吃亏景色。各期其净吃亏差异为1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，剔除股份支付和股份公允价值变动影响后，期内累亏5.46亿元。

招股书披露，零一汽车毛损率收窄主淌若由于委派量增多导致每辆车的平均原材料及制形成本下落，因此能否改善毛利率结构对零一汽车杀青盈利至关紧迫。

各期，零一汽车销售成分内别为450.3万元、1.67亿元、5.35亿元，其华夏材料成本占比差异为37.6%、89.1%、95.9%，跟着分娩范畴扩大赶快增多。

为改善毛利率结构，零一汽车在2025年为小满车型引入了价钱更为优惠的电板供应商，小满车型当年孝敬58.7%营业收入，录得毛损率0.4%；同期，因产量增多使工程模具的折旧及摊销得以分担至更多车辆，拉低了单件家具制形成本。

此外，其无东说念主重卡措置决策在贸易化首年即录得4.3%的毛利率，改善了详尽毛利率。零一汽车的无东说念主重卡措置决策为客户提供配备线控底盘车辆、端到端多模态谎言语模子及可与客户特定运营场景集成的云霄数字化平台，体现了更高的本领含量和更高的售价。

与此同期，捏续的研发插足、车辆拓荒、销售及营销行为，奇迹蚁合的扩展，进一步扩大了零一汽车吃亏范畴。

自动驾驶重卡手脚本领密集型产业，对资金的需求宽敞且捏续。各期，零一汽车研发用度差异为7142.3万元、1.16亿元、1.26亿元，对讹诈度率6141.3%、93.6%、24.1%。其自研的“矩石”四合一电驱桥，将电机、变速箱、驱动桥及取力器集成为轻量化且高效的单位，初次在驱动桥上集成取力器、初次在重卡讹诈油冷扁线电机、领先杀青分段式桥壳架构量产，通过取消传动轴减重200kg以上，系统最高恶果耕种至94%。

同期，销售用度从2023年的375.4万元增多至2025年的4747.3万元，主淌若职工薪酬和营销用度增多。 

04

经营现款流有望转正

存货范畴较岁首翻倍

家具概况快速放量的背后，是零一汽车轻钞票道路。在分娩端，零一汽车刻下无自建工场，统统家具均通过多家合作工场代工分娩，更多的资金资源被用于强化研发智商、扩充家具组合、拓展销售及经销蚁合以及耕种品牌形象，为长期发展及增长奠定坚实基础。

代工格式大幅缩减了零一汽车对固定钞票投资，镌汰家具出货周期，责骂了分娩成本和库存压力。各期，零一汽车存货范畴差异为598.2万元、3356.6万元、1.42亿元，一直看守相对较低水平。

罢了2025年12月31日，零一汽车总钞票约6.84亿元，其中，流动钞票6.08亿元；同期，流动欠债12.98亿元，净欠债6.29亿元，同比扩大74.66%。主要归因于指点融资带来附带赎回权的普通股增多，以及未偿还赎回欠债产生的利息摊销。各期，零一汽车带赎回权的普通股共允值差异为2.15亿元、3.56亿元、7.24亿元，若见效上市，统统附带赎回权的普通股由金融欠债转为权利，展望零一汽车将录得净钞票头寸。

捏续吃亏，依靠融资输血的零一汽车，期内经营行为现款净流出8424.4万元、2.13亿元、2.33亿元，有公开信息披露，零一汽车已于2025年第四季度杀青经营净现款流转正，杀青了自主造血。

但值得顾惜的是，进入2026年，零一汽车流动钞票和流动欠债范畴赶快攀升，存货范畴较岁首翻倍，贸易卓越他支吾款项较岁首增长42.98%，为6.22亿元。

罢了4月30日，零一汽车手中有现款及现款等价物余额6.60亿元，短期有息欠债9106.7万元，同期，未动用银行信贷额度12.63亿元。

附：零一汽车上市刊行中介机构清单

联席保荐东说念主：高盛（亚洲）有限包袱公司｜海通海外成本有限公司

法律参谋人：凯易讼师事务所｜互市讼师事务所

核数师及申报管帐师：毕马威管帐师事务所

合规参谋人：浤博成本有限公司AG真人国际中国官网登录入口